บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบางจาก คอร์ปอเรชั่นหรือ BCP เราคาดว่า BCP จะขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านบาท ใน 2Q63 ลดลง YoY จากที่มีกำไรสุทธิ 528 ล้านบาท ใน 2Q62 แต่ดีขึ้น QoQ จากที่ขาดทุนสุทธิ4.7 พันล้านบาท ใน 1Q63 โดยผลประกอบการที่แย่ลง YoY เป็นเพราะผลการดำเนินงานจากธุรกิจโรงกลั่นแย่ลงเนื่องจาก base GRM และอัตราการกลั่นลดลงจากผลกระทบการระบาดของCOVID-19 แต่อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการที่ดีขึ้น QoQ เพราะไม่มีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ 2.4 พันล้านบาทเหมือนกับใน 1Q63 ซึ่งบริษัทรับรู้ผลขาดทุนจาก Nido 1.4 พันล้านบาท(ไม่มีมูลค่าทางบัญชีเหลือแล้ว) และผลขาดทุนจาก OKEA 974 ล้านบาท (คิดเป็น 1 ใน 3 ของมูลค่าทางบัญชี)
นอกจากนี้ เราคาดว่าผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงกลั่นจะดีขึ้น QoQ เนื่องจากผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันน่าจะลดลงอย่างมาก (รวมกับรายการผลขาดทุน NRV แล้ว) มาอยู่ที่1.3 พันล้านบาท ดีขึ้นถึง 53% QoQ หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบลดลง 40% QoQ เหลือ US$31/bbl ใน 2Q63 เรายังคาดว่า base GRM ของ BCP จะเพิ่มขึ้น 33% QoQ เป็นUS$3.8/bbl เนื่องจากต้นทุน crude premium ในตะวันออกไกลลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่คาดว่าอัตราการกลั่นจะลดลง 14% QoQ เหลือ 90KBD ขณะเดียวกันเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจการตลาดน้ำมันจะลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณยอดขายลดลง 15% QoQ เหลือ 1,215 ล้านลิตร แม้ว่าค่าการตลาดน้ำมันจะเพิ่มขึ้น 5% QoQ เป็น 0.83 บาท/ลิตรใน 2Q63
จีนส่งออกน้ำมันเบนซินและน้ำมันดีเซลมากขึ้น
จีนเผชิญสถานการณ์น้ำท่วมใหญ่ตามริมฝั่งแม่น้ำแยงซีมาตั้งแต่เดือนมิถุนายน หลังจากที่มีปริมาณน้ำฝนสะสมสูงที่สุดในรอบ 60 ปี ซึ่งส่งผลกระทบต่ออุปสงค์การใช้น้ำมันภายในประเทศ แม้ว่าอุปสงค์ในประเทศจะลดลง แต่โรงกลั่นของจีนก็ยังคงอัตราการกลั่นเอาไว้เท่าเดิม ดังนั้นสต๊อกน้ำมันดิบของจีนจึงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้นผู้ผลิตน้ำมันของจีนจึงตั้งเป้าจะเร่งส่งออกน้ำมันเบนซินและน้ำมันดีเซลในเดือนสิงหาคม เพื่อระบายสต๊อกน้ำมันสำเร็จรูปออกไปบ้าง ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อการฟื้นตัวของ spread ของน้ำมันเบนซินและดีเซลในเอเชียใน 3Q63 หลังจากที่การระบาดของ COVID-19 เฟสแรกคลี่คลายไป
เรายังคงคำแนะนำถือ และให้ราคาเป้าหมาย SoTP 1H64ที่ 28.50 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและ GRM,ความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการ solar farm และการทำ major turnaround ของโรงกลั่นของ BCP ใน 2Q64
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)